力量钻石三季度扣非净利暴增1460% 金刚石散热片布局打开第二增长空间
2026年11月10日，河南商丘柘城的力量钻石（301071.SZ）迎来一场密集的机构调研，华福证券、国金证券、中信证券、申万宏源、广发证券、工银瑞信、天风证券等20家机构齐聚现场。市场关注的焦点不再只是培育钻石主业的回暖，而是一个更具想象空间的方向——金刚石散热片的产业化进展。
从价格低谷到利润反弹，这家成立于2010年的超硬材料企业正在经历一轮显著的业绩修复。
培育钻石价格触底回升，利润增速远超收入增速
回溯近几年，培育钻石行业经历了一轮剧烈的产能出清。2022年至2025年，集体扩产引发价格战，终端1克拉培育钻从最高3万元跌至3500元，跌幅接近九成。力量钻石的营业收入从9.06亿元滑落至6.32亿元，归母净利润从4.60亿元降至1.09亿元，毛利率从63.29%跌至22.23%，净利率从48.37%回落到17.28%。截至2025年末，公司存货达到4.19亿元，是2021年的3.23倍，存货占营收比重从26%攀升至66%。
转机出现在2026年。随着中小产能陆续退出，宝石级培育钻石报价从年初的1800元/克拉反弹至2500元/克拉，同行企业也纷纷发出涨价函。据《2025培育钻石产业发展报告》，中国培育钻石市场规模预计将从2025年的约140亿元增长至2030年超过1025亿元，复合增速约48.9%。
力量钻石2026年前三季度实现营业收入7.16亿元，同比增长78.01%，归母净利润1.81亿元，同比增长290.77%，扣非归母净利润1.50亿元，同比增长1363.96%，收入和利润均已超过2025年全年。其中第三季度单季营收2.78亿元，同比增长73.57%，归母净利润0.91亿元，同比增长345.71%，扣非归母净利润0.87亿元，同比增长1460.77%，单季综合毛利率约42.25%。前三季度综合毛利率37.48%，较2025年全年提升15.25个百分点，净利率25.26%，提升7.98个百分点。西南证券指出，公司利润增速显著高于收入增速，经营修复态势明显。
上游原材料涨价是利润回升的重要推手之一。金刚石大单晶产品价格上调15%，叠加C端消费需求同步提升，构成三季度利润增量。从产品结构看，培育钻石核心地位进一步强化，2026年上半年收入占比提升至67.83%，较2025年全年提高6.55个百分点，投资知识毛利率回升至34.87%，提升13.09个百分点。大单晶金刚石、金刚石微粉收入占比分别为11.37%、9.08%，其他业务占比升至11.72%，毛利率达64.36%，为各业务线最高。
算力驱动散热革命，金刚石材料进入产业化窗口
如果说培育钻石的复苏是力量钻石的"基本盘修复"，那么金刚石散热片则被多家机构视为其"第二增长曲线"。
这一赛道的产业逻辑直接来自算力芯片的功耗攀升。单晶金刚石热导率达2200W/mK，是铜的5倍、硅的10倍，热膨胀系数仅1.0至1.5ppm/K，且本身为绝缘体。当前5G芯片需要400至700W/mK的散热材料，已超出铜的能力极限；6G大功率芯片要求超过1000W/mK。英伟达Blackwell架构B200芯片热设计功耗1200W，Vera Rubin架构GPU更是升至2300W，芯片局部热流密度突破1000W/cm²，常规风冷已难以承载。
据央视财经报道，2026年2月英伟达宣布下一代GPU将全面采用"金刚石复合材料+液冷"方案；美国Akash Systems于同年2月、3月先后交付基于英伟达H200与AMD MI350X的金刚石冷却AI服务器；2026年4月，金刚石铜复合材料在郑州超算中心实现规模化应用，芯片模组传热能力提升80%，属全国首次。
力量钻石在这一领域的落地节奏走在前列。公司在调研中透露，本期金刚石散热片新项目自7月开始建设安装，目前已达成投产，设备运转效率体现出成熟的技术积累，达到业内"每台设备能稳定运转"的标准。当前已投产设备600台，仍无法满足市场需求，远期设备规模规划为3000台。
技术路线上，公司依托高功率设备同时掌握单晶、多晶两条路径，多晶热沉片以高透度为技术标准，并具备独有的大尺寸单晶制备优势。成本端，公司通过自建110kV变电站、自建光伏与风电绿电直连等方式压降电费，配套推进降本增效。公司判断产业链各环节均有降本空间，长晶环节与激光切割环节的时间成本压缩余地相对较大。设备目前均为联合设计，未来有自研计划。
多家机构上调盈利预期，关注降本临界点
申万宏源将力量钻石2026至2028年盈利预测上调至2.10亿元、3.04亿元、3.49亿元，其将三季度高增长归因于大单晶涨价与消费需求提升，并认为随着产业降本临界点到来，金刚石散热材料有望起量。华源证券、西南证券等也在近期研报中对公司Q3业绩及功能材料布局给出积极评价。
从费用端看，力量钻石前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.65%、4.14%、6.49%、0.95%，期间费用率合计12.23%，控制较为平稳。公司同步运营自有零售品牌"力量钻石"与"LILIANG"，产品覆盖精密制造、地质钻探、光伏新能源、第三代半导体及珠宝首饰等多个领域。
力量钻石同时提示，小尺寸单晶价格低于部分多晶产品，主要源于籽晶成本较低、优晶率较高、加工难度相对较低以及市场竞争较为充分。
（调研内容为上市公司公开披露信息，不构成投研建议，请投资人独立判断和决策。）
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